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中国天楹:签署固原15亿合作协议,固废全产业布局战略不断落地

发布时间:2017-04-23    研究机构:方正证券

事件:公司与固原市政府签署循环经济产业园及环卫一体化项目合作协议,项目涵盖生活垃圾焚烧、餐厨垃圾处理、污泥处理、炉渣循环利用、建筑垃圾循环利用、城乡环卫一体化项目,总投资15亿元,特许经营期30年。

点评:

首个垃圾焚烧+环卫一体化项目,固废全产业布局战略不断落地。

公司以垃圾焚烧发电起家,积极向上游环卫拓展,16年底首个环卫项目--郸城项目落地,实现公司从终端处置向垃圾收运的突破,此次固原项目为公司首个集前端环卫+终端垃圾焚烧于一体的项目,包括固原市一区四县所有垃圾的收运和统一处置,将成为践行公司固废全产业链布局战略的首个示范项目,同时为公司打开西北区域市场。

17年新增订单获取加速,在建项目进展顺利。

17年公司新增长春双阳区1050吨/日项目,此次固原项目垃圾焚烧处理规模约1050吨/日,加上去年伊朗合资公司承诺1年内至少拿下1个项目,今年新增垃圾焚烧处理订单至少3000吨日,订单获取明显加速。今年预计会有连江二期、滨州二期、延吉、莒南、太和项目合计3200吨/日规模投运,年底总投运规模预计突破10000吨/日,产能较16年底将增长50%以上。

旗下产业基金收购Urbaser,看好短期业务协同与长期全球化格局。

去年公司旗下中节能华禹产业基金收购西班牙固废巨头Urbaser100%股权。短期内,Urbaser将为公司带来垃圾焚烧设备的协同销售,和环卫项目经验的国内复制;长期来看,Urbaser将成为公司全球化布局的品牌和经营主体。看好公司短期协同带来的业绩增长,和全球化格局下的长期发展。

投资建议:不考虑增发,预计公司17-18年将实现净利润3.93亿、5.10亿,对应PE分别为24倍、19倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:项目进度慢于预期,增发进度慢于预期

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