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中国天楹:中标长春双阳项目,主业内生增长力强

发布时间:2017-02-16    研究机构:东方证券

事件:公司公告签订了《长春市双阳区生活垃圾焚烧发电特许经营项目合作协议》,项目规模为1050吨/天(一期700吨/日,二期350吨/日),特许经营期限为30年。项目投资概算约为4.8亿元人民币。

核心观点

垃圾焚烧项目再下一城,主业内生增长力强:公司此次中标长春市双阳项目,进一步拓展了主业规模。此次长春双阳项目是省会项目,盈利能力较好,这也是公司在东三省的第四个垃圾焚烧项目,显示了公司深耕东北地区的成效。公司目前在手项目总规模达到17050万吨/日,预计2017年底投产产能有望达到12200吨/日。未来随着新项目进入运营稳定期,以及莒南等在建项目逐步投产,公司收入和利润水平有望得到提升。此外,公司还在伊朗成立子公司,积极拓展海外垃圾发电市场。未来无论是内生增长还是海外扩张,公司的垃圾焚烧主业成长都值得期待。

海外收购搭建国际性环保平台,助力全产业链发展:公司去年通过产业基金完成对欧洲国际环境综合服务商Urbaser的收购,奠定了公司未来国际性环保平台的属性。此次收购不仅将提升公司的收入与利润规模,更将帮助公司完善固废全产业链的布局,并拓展其他城市环境服务。2016年底,公司开始试水环卫市场并成功中标郸城县环卫作业市场化项目,实现了业务突破。未来随着国际平台的搭建完成,公司有望引进海外先进的环卫运营技术与经验,同时在品牌形象等方面进一步增强,带动环卫业务再上一层楼。

要约收购完成,定增获准,发展动力十足:公司去年底实施完成大股东要约收购,实际控制人控股权由34.95%提升至45.95%,控制力增强,有望进一步推动公司的海外业务拓展战略执行;同时,员工持股计划的参与也提高了团队的稳定性与积极性。另外,公司非公开发行方案去年底也获得核准,拟募集资金7.46亿元,将改善公司资产结构,并为项目建设提供资金支持。

财务预测与投资建议

维持盈利预测,即16-18年EPS分别为0.26、0.38、0.50元。参考可比公司2017年25倍PE,给予目标价9.5元,维持买入评级。风险提示

垃圾焚烧项目推进速度不达预期;公司设备销售和工程开工低预期

外延扩张进度低于预期;要约收购计划执行进度低于预期

申请时请注明股票名称