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中国天楹:发起要约收购,强化实际控制人地位

发布时间:2016-09-23    研究机构:长江证券

报告要点。

事件描述。

近日,公司公布要约收购报告书摘要,收购方为公司第一大股东乾创投资(严圣军夫妇持有100%股权)及公司第一期员工持股计划(作为本次要约收购的一致行动人)。

事件评论。

本次收购在于进一步巩固实际控制人(严圣军夫妇)的控股地位,加强对天楹的控制力。本次公司要约收购1.51亿股,占公司总股本的12.19%,要约收购价格在6.84元/股;其中,第一大股东乾创投资要约收购约1.36亿股(占公司总股本的11.01%),员工持股计划要约收购约0.15亿股。收购完成后,实际控制人及其一致行动人持有公司股权比例将达47.14%。从进展来看,9月21日,乾创投资已经与平安创新(公司第二大股东,持股比例为12.17%)签署《预先接受要约收购的协议》,计划要约收购平安创新所持公司所有股权。

股权质押比例较高,公司实际控制人与公司利益深度绑定。截至目前,公司未解押股数约为2.67亿股,质押方分别为严圣军、南通乾创投资、南通坤德投资,为公司实际控制人及其关联方,而公司实际控制人持有公司34.95%股权,对应的股本大约在4.33亿股,可见公司实际控制人及其关联方股权质押比例在61.66%,高比例质押体现实际控制人与公司利益的深度绑定,荣辱与共。

海外拓展节奏加速,公司拓展意志决心。近日,公司公布拿下伊朗3个垃圾焚烧项目及3个建筑垃圾处置项目,公司海外拓展开始有所斩获;从公司前两次海外并购可以看出,公司外延动力充足,意志坚定,前期拟成立的50亿并购基金为后期并购提供充足资金支持,持续看好公司海外拓展前景。

盈利预测及投资建议:考虑定增摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.23、0.34、0.41,对应的PE分别为31x、23x、19x,维持“买入”评级!

风险提示:系统性风险、项目进度不及预期风险!

申请时请注明股票名称