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中国天楹:业绩增长符合预期,资本运作不断

发布时间:2016-08-28    研究机构:方正证券

业绩增长符合预期:2016H实现归属上市公司股东净利润7198万元,同比增长7.94%,基本符合预期。分业务看,垃圾焚烧业务实现营收2.68亿元,同比增长26.16%,毛利率55.99%(较去年同期减少6.26%),与处置成本增加及设备维修费用增加有关;环保工程设备业务实现营收8192万元,同比增长43.37%,毛利率39.83%(较去年同期增加1.79%),与在手垃圾焚烧项目进入设备投入期有关。

垃圾焚烧项目进展顺利,填埋气和餐厨项目稳步推进:上半年,垃圾焚烧项目进展顺利,辽源一期已投运;先后签署了鹿邑县、长春市双阳区、云梦县和南宁市武鸣区的生活垃圾填埋场填埋气综合利用项目;与滨州市城管局签署了“餐厨废弃物处理补充协议”,与海安县城管局签订了“餐厨废弃物无害化处理及资源化利用PPP项目特许经营权协议”。填埋气和餐厨项目的进展,将推动公司在新能源领域的发展,优化产业布局。

产业基金+员工持股+定增,资本运作不断:上半年,公司与中节能合作成立规模50亿元的并购基金,目前已完成注册;第一期员工持股计划通过股东大会,截止到6月底尚未实施购买;公司拟定增1.36亿股募集资金不超过7.45亿元用于延吉项目建设等,目前定增方案已获证监会受理。

盈利预测与评级:公司目前已投运垃圾焚烧项目6400吨/日,预计未来两年运营产能同比增长45%和25%,我们预计2016-2018年将实现净利润2.45亿/3.58亿/4.62亿,不考虑增发摊薄股本的情况下预计2016-2018年EPS分别为0.20元/0.29元/0.37元,对应市盈率36/24/19倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:项目进展不及预期、市场风险

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